Kleine positie genomen in GitLab door beetje Cloudflare te verkopen. Cloudflare was gestegen naar een 20% positie en dat was me iets teveel, dus gereduceerd naar 16% en hiermee wat GitLab gekocht.
> DevSecOps platform om teams efficienter software te laten ontwikkelen
> Nog redelijk vroeg in hun market opportunity. Opgericht in 2015 en reeds een 500M $ revenue run rate, dus toont goede product market fit aan.
> Groeiden afgelopen kwartaal 69%. Software bedrijven met 500M run rate die 69% groeien, zo zijn er historisch gezien niet heel veel (enkel de besten) en bovendien in de moeilijkste omgeving om software te verkopen sinds 2009.
> Voornaamste concurrent is GitHub (+ Azure DevOps dat ze gaan mergen met GitHub), in 2018 overgenomen door Microsoft. GitLab is de absolute marktleider als je voor een onafhankelijke, cloud neutrale speler wilt gaan. Hebben bijgevolg dus ook een goede partnership met Google Cloud en AWS, deze 2 zijn geincentivized om GitLab te introduceren bij hun klanten aangezien GitLab de cloud migratie versnelt.. Azure zal uiteraard altijd GitHub pushen naar hun klanten.
> Greenfield opportunity in de zin dat GitLab een platform is dat typisch 2 tot 10 DevOps point solutions kan consolideren. Historisch werken klanten met veel verschillende DevOps oplossingen (bv. Jenkins, CircleCI, BitBucket, Jfrog,...) die ze dan wat proberen te integreren met 'digital duct tape', maar GitLab biedt dit allemaal in 1 platform aan, waardoor klanten ten eerste veel geld kunnen besparen en ten tweede het ook gewoon veel gebruiksvriendelijker en efficienter is.
> Gaven aan dat ze comfortabel zijn met de analyst expectations van 40% groei voor 2023. Heel sterk in dit klimaat waarbij ieder bedrijf op software probeert te besparen.
> Gewaardeerd aan 12x de verwachte omzet voor 2023.
> Momenteel nog verliesmakend maar de operating marges stijgen kwartaal na kwartaal met een 4-5 tal percentage punten. Mikken tegen 2024 op FCF breakeven. 89% gross margins en enorm waardevol product voor klanten, dus mooie FCF marges als ze matuur zijn verwacht ik.
> TAM van 40 miljard $. Meestal met een grain of salt te nemen, maar in het geval van GitLab kan ik de redenering begrijpen: als je het wereldwijd aantal software developers neemt en als die allemaal GitLab's duurste tier nemen, kom je aan ongeveer 32 miljard dollar. Daar dan nog 8 miljard $ bij omwille van adjacent functies die ook een subscription kunnen nemen (bv. engineers). Zijn dus iets meer dan 1% gepenetreerd in hun markt op dit moment.
> 7B $ market cap dus nog relatief klein.
> Hun duurste tier is 99$ per maand oftwel 1.200$ per jaar en dit is nu al 40% van de omzet en groeit meer dan 100%. Voor seat-based software is dit een serieuze prijs, dus toont aan hoe waardevol dit is voor hun klanten.
Ik zie hier een jonge 'Atlassian' in, spelen ook wat dezelfde DevOps market, zij het met een ander type product.
Zou mij verbazen als we nog naar de lows van vorig jaar gaan, maar ik hoop het ook... Ook weer terug veel cash vrijgemaakt.
www.bloomberg.com
