LaCucaracha
Well-known member
Vreemd dat ze niet worden beloond voor hun goeie earnings
Kleine Beursfeiten
- Onderwerp starter Tweak37
- Startdatum
Disclaimer: wat ik als kleine bedragen beschouw kan voor sommigen nog steeds groot zijn. Meeste van mijn trades bevinden zich tussen EUR 2K en 9K.
Portefeuillegrootte is in categorie 25-50K
Reden waarom er niet meer belegd wordt is omdat mijn beleggingsportefeuille puur persoonlijk is.
Mijn loon (en loon van partner) wordt allemaal samen in een pot gegooid. Dat gaat grotendeels naar afbetaling leningen, gevolgd door opzijzetten in cash (te gebruiken voor geplande renovatie), en klein deel wordt dan belegd in conservatieve zaken (bankfondsen, pensioensparen,..).
Zoals zovelen zit het grootste deel van mijn vermogen dus in een hoop bakstenen en wat grond
moest ik single gebleven zijn en bij mijn ouders blijven wonen, had mijn financiële situatie alleszins compleet anders uitgezien
FernandoFreecashflow
Member
Adobe rood lmao. Elke dag nieuwe levels van markt retardedness. Dikke dikke buy the dip opportunity.
Nesjamag
Well-known member
Ik hoop dat je geen calls had?Geschreven Puts zoals ik gisteren zei hadden hier beter gerendeerd. 19092025 Adobe Puts Strike $330, zijn vandaag 90% gezakt. Ik had eentje geschreven aan $10 premie, noteren nu aan $1 omw IV crush.
Zelfde situatie hier. Enig verschil dat ik recent boven de 50k zit dankzij UNH.Disclaimer: wat ik als kleine bedragen beschouw kan voor sommigen nog steeds groot zijn. Meeste van mijn trades bevinden zich tussen EUR 2K en 9K.
Portefeuillegrootte is in categorie 25-50K
Reden waarom er niet meer belegd wordt is omdat mijn beleggingsportefeuille puur persoonlijk is.
Mijn loon (en loon van partner) wordt allemaal samen in een pot gegooid. Dat gaat grotendeels naar afbetaling leningen, gevolgd door opzijzetten in cash (te gebruiken voor geplande renovatie), en klein deel wordt dan belegd in conservatieve zaken (bankfondsen, pensioensparen,..).
Zoals zovelen zit het grootste deel van mijn vermogen dus in een hoop bakstenen en wat grond
moest ik single gebleven zijn en bij mijn ouders blijven wonen, had mijn financiële situatie alleszins compleet anders uitgezien
Voor mijn vrouw is de staatsbon al een riskante belegging.
Je bent misschien al 60+’er dan?rocketlab +9%
tesla nog eens +7%
als ik zo voort doe dan kan ik binnen een jaar of 5 in pensioen
Maar ja, Tesla lijkt uit te breken.
Kan iemand verklaren waarom Tesla zo hard stijgt de laatste dagen? De laatste maanden toch alleen maar slecht nieuws?
contextbinder
Well-known member
Musk gaat stoppen met ev’s en gaat robots maken, in combinatie met AI zijn mensen binnenkort overbodig, dus we gaan massaal Tesla aandelen kopen.Leuke ironie wel.
We zijn zo ver nog niet maar dat is wat ik hier lees.
GodWillsIt
Active member
Damn, we worden allemaal poor en unemployed door AI
Mr Slave
Member
tenzij ge uw geld in tesla steekt
Karton
Well-known member
Het bedrijf waar ik werk is deel van een beursgenoteerde Amerikaanse multinational. Iedere keer als ik de lokale interne cijfers zie denk ik, jezus, ik zou beter mijn eigen werkgever shorten, het is gratis geld. En dan kijk ik naar de koers en is het al bij al zo slecht nog niet en denk ik, hoe is dit mogelijk?
Racing_Genk
Well-known member
Portfolio update voor zij die geinteresseerd zijn. Buiten Monday momenteel geen heel grote posities omdat ik nergens een gigantische opportuniteit zie. Redelijk wat cash en een aantal kleinere posities die denk ik interessant gewaardeerd zijn, maar waar ik niet voldoende overtuiging heb dat de downside minimaal is om nu verder uit te breiden. Beschouw het als wat vislijnen uitgooien waarbij ik posities kan vergroten als de koers verder zou zakken, of dumpen als het significant hoger re-rate. Cash positie moet ook niet te groot worden.
YTD:
+32% (in EUR)
+48% (in USD - constant currency)
Redelijk goede YTD resultaten zonder te participeren in de AI euforie, gedreven door:
>30% positie in Braze tegen de bodem gekocht
Sterke performance van emerging markets (MELI, Dlocal, Grab & Sea Limited allemaal mooie winsten op gerealiseerd)
Tempus AI -> wat geluk gehad dat Nancy Pelosi dit op de radar heeft gebracht van andere investeerders
En ook nog wat kleinere winsten op andere bedrijven zoals Gitlab, Confluent, DigitalOcean, Workiva,..
Grootste verliezen:
RxSight (gelukkig vrij snel positie gesloten, maar toch pakweg 3% van portfolio waarde aan verloren)
Hier en daar andere kleine verliezen, niks heel significant.
Portfolio:
1) 21% Monday:
17x forward FCF (zonder rekening te houden met SBC) met 25% recurring subscription revenue groei en shareholder-focused management dat gefocust is op winstgevende groei en FCF generatie. Objectief goedkoop imo.
Zoals hier al gezegd, werden afgestraft omwille van de 2 redenen laatste earnings:
- Impact van AI overviews in Google Search op client conversion -> minder potentiele klanten klikken op Monday ads -> zwakte in het winnen van nieuwe, voornamelijk SMB klanten (enterprise & mid-market wordt niet snel klant via een Google Search). Management zei dat impact op dit moment beperkt is en dat ze ook efficient kunnen schakelen naar andere kanalen (bv. Youtube). >> mijn take: de zwakte hier is ook te zien in de groei in nieuwe klanten, dat al enkele kwartalen lager ligt dan historisch. Al komt dit volgens mij ook voor een groot stuk door hun prijsverhoging in 2024, wat vooral gevoelig ligt bij de kleinere klanten. Al bij al lig ik er niet wakker van, omdat Monday bezig is met een push richting enterprise en het SMB segment seeds minder belangrijk wordt.
- Algemeen slecht sentiment rond application software en impact AI -> Monday heeft vorig kwartaal 3 nieuwe AI producten aangekondigd en gaan later deze maand tijdens hun jaarlijkse conferentie opnieuw heel wat AI announcements maken -> ze slapen niet bij Monday en zijn met hun enorme distributie (>250K klanten) goed gepositioneerd om AI te cross-sellen aan hun klanten.
In de laatste Goldman Sachs conference enkele dagen geleden leek management ook optimistisch, aanrader om het transcript te lezen indien je monday positie hebt.
2) 10% Japanese software (combinatie van 3 aandelen: Freee, Sansan & Smaregi)
-> Eerder wat experimenteren om niet enkel op de US te focussen. Voorlopig ga ik daar geen verdere breakdown over geven, denk ook niet dat er direct veel interesse is om hier in Japan te beleggen.
3) 8% Braze
Grootste deel van de positie verkocht nadat ze tot +20% gingen na earnings. Ik behoud een deel omdat management lijkt aan te geven dat de groei hier min of meer lijkt te bodemen en dat er een groei-versnelling kan aankomen. Aandeel blijft vrij goedkoop, dus ik zie niet in waarom het de komende kwartalen niet verder kan stijgen. Enkele positieve data-punten:
- Offerfit AI acquisitie dat ze efficient kunnen cross-sellen -> eerste kwartaal na overname al in elk continent een grote klant kunnen winnen. De acquisitie (AI decisioning ipv klassieke A/B testing) onderscheidt hun ook verder van de competitie. Concreet laadt het klanten toe om AI autonoom te laten beslissen wanneer en via welk channel ze een bepaalde klant moeten contacteren/nudgen om de sales te maximaliseren.
- ZIRP cohort klanten die in 2021-2023 teveel volume gekochten en bij contract renewal downsized of zelfs cancelled is min of meer achter de rug nu.
- Andere management initiatieven om frictie bij contractonderhandelingen te verkleinen beginnen ook hun vruchten af te werpen (bv. meer flexibiliteit om aangekocht volume te shiften tussen verschillende marketing channels).
4) 7% MercadoLibre
LTBH positie. Extreem dominant in e-commerce & payment industrie in LATAM aan een redelijke waardering en consistente 20-40% groei voor >2 decades. Ik koop/verkoop rond de core positie afhankelijk van hoe de koers beweegt.
4) 6% Grab
LTBH positie als super-app in Zuid-Oost Azie. Al dominant in mobility en good delivery, breiden verder uit naar o.a groceries, fintech en ook high-margin advertising komt echt van de grond nu. Ik koop/verkoop rond de core positie afhankelijk van hoe de koers beweegt.
5) 4% Dlocal
Top earnings vorige maand en nog altijd maar 15x EV/EBIT. Hier al veel over geschreven, dus weinig nut om dat allemaal te herhalen. 20-30% EBIT CAGR komende 5 jaar lijkt zeer haalbaar en gezien de vrij lage multiple kan zich dat ook volledig vertalen in shareholder returns (en verdere multiple expansion is niet uitgesloten).
6) 4% Chime
Neobank in de US, recente IPO dat 40% onder hun piek staat.
- Digital-only neobank dat focust op klanten met een vrij laag inkomen (tot 100K $ per jaar, veel klanten 50K $ of minder). Samen met SoFi wellicht de grootste in de US, maar SoFi mikt op een hoger segment. Voor veel banken zijn deze klanten niet winstgevend of moeten ze predatory fees aanrekenen om toch iets te verdienen (beperkte upselling mogelijkheden), terwijl Chime dankzij hun zeer lage (digital-only) kostbasis & efficiente tech stack hier wel op kan verdienen.
- 1.9B $ revenue in TTM, operating income ongeveer break-even. Alles wordt dus voorlopig geherinvesteerd in het aanwerven van nieuwe klanten.
- Waardering 3.6x forward revenue & management beweert dat 35% EBITDA margins long-term haalbaar zijn omdat heel wat expenses discretionair (marketing) zijn. Als we management geloven is dat 10x EBITDA, maar uiteraard altijd met grote korrel zout te nemen.
- 8.7m klanten, groeit 23% YoY. TTM 1.6m nieuwe klanten.
- Revenue is ongeveer 76% transactie-volume waarbij ze interchange fees earnen iedere keer een klant met hun debit card betaalt, 23% zijn short-term interest inkomsten, voornamelijk salary advances en zeer korte termijn leningen of overdrafts (minder dan 2 weken). Chime heeft verschillende incentives om hun klanten aan te sporen om Chime als primary bank (met storting van loon etc) te gebruiken, waardoor ze zowel heel wat data + zekerheid van loonstortingen hebben om de terugbetaling te verzekeren. Chime rekent veel minder kosten aan dan de typische bank voor dit soort leningen, wat dus ook een driver is in het aanwerven van nieuwe klanten.
- Revenue per klant groeit de laatste jaren gemiddeld ook met 6% YoY -> 20% nieuwe klanten + 5% cross-selling = 25% revenue groei lijkt realistisch de komende jaren.
- Belangrijk risico: Hebben zelf geen banklicentie en werken dus met enkele bank partners. Zolang die bank partners onder de 10B $ deposits blijven kunnen ze volgens de wet in de US dubbel zo hoge interchange fees aanrekenen dan grote banken aan merchants -> Chime maakt hier gebruik van. Indien die wet (negatief) zou wijzigen, kan dat een grote impact hebben op Chime. Voorlopig zijn daar niet direct indicaties voor.
Gezien laatste punt & interest-inkomsten die typisch niet heel hoog gewaardeerd worden verwacht ik geen zotte multiples hier. Maar denk wel dat ze nog jaren marktaandeel zullen afsnoepen van de andere grootbanken.
7) 3% Procept
Nieuwe positie in medtech bedrijf, hopelijk beter dan RxSight deze keer.
. Ik volg ze al lange tijd maar stonden altijd overdreven duur gewaardeerd.
- Surgical robotics bedrijf voor het behandelen van "Benign Prostatic Hyperplasia (BPH)" = enlarged prostate, een conditie dat tot 50% van de mannen treft op hogere leeftijd. Ze hebben hiervoor een nieuwe behandeling ontwikkelt (copy van Google): Aquablation therapy uses a heat-free waterjet combined with robotic precision and real-time imaging to remove obstructive prostate tissue.
- Voornaamste voordeel is dat er veel minder negatieve side-effects zijn dan de vroegere TURP behandeling, die al sinds de jaren 1940 de standard of care is, maar nu dus marktaandeel verliest aan o.a Aquablation therapy.
- Bezig met een clinical trial om ook prostaat kanker te behandelen met hun robot. Resultaten verwacht ergens in 2027, maar dit zou hun TAM verdubbelen.
TTM revenue van 275M $, 56% hoger dan het jaar daarvoor. Adjusted EBITDA marge was nog -10% in het laatste kwartaal, maar tegen einde van dit jaar verwachten ze break-even te zijn.
- Klassiek razor/blade model. De robot wordt verkocht aan een prijs van gemiddeld 500K $ met vrij lage marges, terwijl de consumables die voor iedere procedure nodig zijn (= recurring) aan hoge marges worden verkocht. Blended gross margin nu 65%, maar kan in de toekomst naar 80% gaan. In het laatste kwartaal was 62% revenue van de consumables, 38% van de robots. Long term kan dat richting 90/10 gaan.
- Install base van 595 machines in de US, groeit nog steeds aan een mooi tempo van 49% YoY.
- Zijn ook al internationaal actief met 12% van de revenue, voornamelijk uit de UK, Japan & Zuid-Korea. De verwachting is dat ze de komende jaren ook andere markten zullen betreden.
- Waardering 4.8x forward revenue -> typisch rond de 25% long-term operating margins voor dit type business model. Ook interessante overname kandidaat voor Medtronics, Boston Scientific, JNJ of zelfs ISRG. Waardering is dus interessant, zeker met die potentiele behandeling voor prostaat kanker.
- Recent wat wijzigingen in management, o.a nieuwe CEO. Die onzekerheid verklaart ook voor een stuk de koers-zwakte. Verder algemeen negatief healthcare sentiment (met de US administration) en vragen omtrent CAPEX budget van hospitals de komende jaren.
8) 3% Confluent
Koers zakte vorige earnings 40% omdat ze 1 of 2% onder markt-verwachtingen guiden, o.a omdat 1 van hun grotere klanten OpenAI van hun cloud product naar hun platform product transitioneert (met lagere ARR omdat ze meer in-house gaan doen). Zwaar overdreven reactie, bodem gekocht en al 20% winst op enkele weken. Had hier beter wat meer van gekocht.
9) 3% Gitlab
@herc Jij vroeg hier ook achter: Had hier een gigantische positie in, groot deel verkocht omdat ze 30% hoger staan dan enkele weken geleden. Nog altijd attractief gewaardeerd imo. Belangrijkste take-away is dat ze nu volop AI aan het ontwikkelen zijn voor hun platform en dat ze dit vanaf volgend jaar gaan monetizen op basis van usage-based model. Klanten zullen credits kunnen kopen dat hen dan een bepaald aantal AI actions geeft. Indien succesvol kan de groei hier versnellen (of minder vertragen / duurzaam hoger blijven) + neemt ook zorgen van de markt weg dat Gitlab enkel seat-based model is, omdat de markt vreest dat er met AI minder developers nodig zijn (wat volgens mij een zeer twijfelachtige aanname is trouwens).
10) 2% Onestream
Nieuwe positie. Nog maar enkele dagen aan het kopen dus positie ga ik wellicht verder uitbreiden. Onestream ontwikkelt software voor de office of the CFO. Korte (google) omschrijving:
OneStream provides a unified, cloud-based Corporate Performance Management (CPM) platform that helps companies streamline financial processes like financial close, budgeting, planning, forecasting, and reporting into a single solution. By consolidating these tasks and integrating financial and operational data, OneStream enables more accurate decision-making, improved efficiency, and greater transparency for finance teams in large organizations.
Ik heb zelf first-hand ervaring met het implementeren van Onestream. Sticky product met implementatie tijd van 9 tot zelfs 15 maanden -> eenmaal geimplementeerd zal je dus niet meer snel switchen (vandaar ook tegen de 98% gross retention rates). Grootste legacy concurrent is Hyperion van Oracle. Fun fact is dat Onestream founders vroeger bij Hyperion werkte, het een sh*t product vonden en dus een betere versie hebben ontwikkeld, en nu overal Hyperion aan het vervangen zijn.
Wat cijfers:
- TTM revenue van 545M $, +25% YoY.
- 90% is subscription revenue en groeit sneller rond de 30%, de rest is voornamelijk license revenue dat licht daalt (gezien transitie license -> subscriptie van hun klanten) & professional services (groeit ook niet meer echt, outsourcen naar andere partijen).
- Operating income ongeveer break-even nu. TTM FCF 17%, dus genereren wel al redelijk wat cash.
- 1700 klanten, + 14% YoY & NRR rond de 110%.
- 5x forward revenue momenteel. 30% marges zijn hier haalbaar denk ik, dus dan kom je aan ongeveer 17x "matuur" operating income.
- Koers heeft serieuze klappen gekregen de laatste weken omdat hun Q3 guidance redelijk zwak is. Management verklaart dat vooral komt door de public sector, waar de overheid vroeger enkel licenses kocht (en geen SaaS), terwijl de kans groot is dat ze nu met die transitie gaan starten. Dit heeft op korte termijn een negatieve revenue impact, omdat license revenue bij het sluiten van het contract voor 100% wordt geboekt in datzelfde kwartaal, terwijl SaaS revenue gespreid wordt over de duur van het contract. -> in feite verandert er dus niks aan de business, revenue wordt gewoon meer gespreid.
- Verder hebben ze recent ook hun "CPM Express" product ontwikkelt. Dit is een soort "Onestream-light". Het core onestream product duurt namelijk een jaar of langer om te implementeren, en niet iedere klant is daar klaar voor of heeft het het budget. Vandaar de light-versie dat op een 2-tal maanden kan worden geimplementeerd (met minder features) -> als dit succesvol is kan de groei in nieuwe klanten potentieel versnellen met ook meer up-selling opportuniteiten naar hun core product.
11) 27% Cash
Markt is eerder euforisch dan pessimistisch, dus voel mij comfortabel met een vrij hoge cash positie. Cash is er voornamelijk omdat ik die gigantische Braze positie recent heb verlaagd. Maar als er ergens een giga-opportuniteit opduikt zal ik niet twijfelen om die cash weer aan te spreken.
@Lulplayer
Ik las hier dat er veel aan bottom fishing wordt gedaan en weinig aan "duurzame stijgers". Zie hier mijn recente post daarover: https://www.beyondgaming.be/threads/kleine-beursfeiten.459/page-1559#post-1608363
Heb ook nog wat LTBH zoals MercadoLibre & Grab die ik niet wil verkopen, maar de criteria voor LTBH zijn niet evident:
- Duurzame >20% groei (dus goede moat etc)
- Stijgende marges
- Shareholder-friendly mgmt & capital allocation
- Redelijke multiple
Vooral dat laatste is moeilijk. De markt gaat dit soort bedrijven al snel aan belachelijke multiples waarderen en als het kwartaal dan eens tegenvalt -50% aan je broek (zie bv TTD nog recent).
+ Ik zit met een >30% CAGR, met gewoon LTBH kan je dat niet bereiken, of je zou al letterlijk de 5 of 10 beste aandelen op een periode van 10 jaar er moeten uitpikken, wat onmogelijk is.
@Gassy
Helaas had ik geen Bill Holdings meer, heb keuze moeten maken. Wel blij dat de koers verder gestegen is.
YTD:
+32% (in EUR)
+48% (in USD - constant currency)
Redelijk goede YTD resultaten zonder te participeren in de AI euforie, gedreven door:
>30% positie in Braze tegen de bodem gekocht
Sterke performance van emerging markets (MELI, Dlocal, Grab & Sea Limited allemaal mooie winsten op gerealiseerd)
Tempus AI -> wat geluk gehad dat Nancy Pelosi dit op de radar heeft gebracht van andere investeerders
En ook nog wat kleinere winsten op andere bedrijven zoals Gitlab, Confluent, DigitalOcean, Workiva,..
Grootste verliezen:
RxSight (gelukkig vrij snel positie gesloten, maar toch pakweg 3% van portfolio waarde aan verloren)
Hier en daar andere kleine verliezen, niks heel significant.
Portfolio:
1) 21% Monday:
17x forward FCF (zonder rekening te houden met SBC) met 25% recurring subscription revenue groei en shareholder-focused management dat gefocust is op winstgevende groei en FCF generatie. Objectief goedkoop imo.
Zoals hier al gezegd, werden afgestraft omwille van de 2 redenen laatste earnings:
- Impact van AI overviews in Google Search op client conversion -> minder potentiele klanten klikken op Monday ads -> zwakte in het winnen van nieuwe, voornamelijk SMB klanten (enterprise & mid-market wordt niet snel klant via een Google Search). Management zei dat impact op dit moment beperkt is en dat ze ook efficient kunnen schakelen naar andere kanalen (bv. Youtube). >> mijn take: de zwakte hier is ook te zien in de groei in nieuwe klanten, dat al enkele kwartalen lager ligt dan historisch. Al komt dit volgens mij ook voor een groot stuk door hun prijsverhoging in 2024, wat vooral gevoelig ligt bij de kleinere klanten. Al bij al lig ik er niet wakker van, omdat Monday bezig is met een push richting enterprise en het SMB segment seeds minder belangrijk wordt.
- Algemeen slecht sentiment rond application software en impact AI -> Monday heeft vorig kwartaal 3 nieuwe AI producten aangekondigd en gaan later deze maand tijdens hun jaarlijkse conferentie opnieuw heel wat AI announcements maken -> ze slapen niet bij Monday en zijn met hun enorme distributie (>250K klanten) goed gepositioneerd om AI te cross-sellen aan hun klanten.
In de laatste Goldman Sachs conference enkele dagen geleden leek management ook optimistisch, aanrader om het transcript te lezen indien je monday positie hebt.
2) 10% Japanese software (combinatie van 3 aandelen: Freee, Sansan & Smaregi)
-> Eerder wat experimenteren om niet enkel op de US te focussen. Voorlopig ga ik daar geen verdere breakdown over geven, denk ook niet dat er direct veel interesse is om hier in Japan te beleggen.
3) 8% Braze
Grootste deel van de positie verkocht nadat ze tot +20% gingen na earnings. Ik behoud een deel omdat management lijkt aan te geven dat de groei hier min of meer lijkt te bodemen en dat er een groei-versnelling kan aankomen. Aandeel blijft vrij goedkoop, dus ik zie niet in waarom het de komende kwartalen niet verder kan stijgen. Enkele positieve data-punten:
- Offerfit AI acquisitie dat ze efficient kunnen cross-sellen -> eerste kwartaal na overname al in elk continent een grote klant kunnen winnen. De acquisitie (AI decisioning ipv klassieke A/B testing) onderscheidt hun ook verder van de competitie. Concreet laadt het klanten toe om AI autonoom te laten beslissen wanneer en via welk channel ze een bepaalde klant moeten contacteren/nudgen om de sales te maximaliseren.
- ZIRP cohort klanten die in 2021-2023 teveel volume gekochten en bij contract renewal downsized of zelfs cancelled is min of meer achter de rug nu.
- Andere management initiatieven om frictie bij contractonderhandelingen te verkleinen beginnen ook hun vruchten af te werpen (bv. meer flexibiliteit om aangekocht volume te shiften tussen verschillende marketing channels).
4) 7% MercadoLibre
LTBH positie. Extreem dominant in e-commerce & payment industrie in LATAM aan een redelijke waardering en consistente 20-40% groei voor >2 decades. Ik koop/verkoop rond de core positie afhankelijk van hoe de koers beweegt.
4) 6% Grab
LTBH positie als super-app in Zuid-Oost Azie. Al dominant in mobility en good delivery, breiden verder uit naar o.a groceries, fintech en ook high-margin advertising komt echt van de grond nu. Ik koop/verkoop rond de core positie afhankelijk van hoe de koers beweegt.
5) 4% Dlocal
Top earnings vorige maand en nog altijd maar 15x EV/EBIT. Hier al veel over geschreven, dus weinig nut om dat allemaal te herhalen. 20-30% EBIT CAGR komende 5 jaar lijkt zeer haalbaar en gezien de vrij lage multiple kan zich dat ook volledig vertalen in shareholder returns (en verdere multiple expansion is niet uitgesloten).
6) 4% Chime
Neobank in de US, recente IPO dat 40% onder hun piek staat.
- Digital-only neobank dat focust op klanten met een vrij laag inkomen (tot 100K $ per jaar, veel klanten 50K $ of minder). Samen met SoFi wellicht de grootste in de US, maar SoFi mikt op een hoger segment. Voor veel banken zijn deze klanten niet winstgevend of moeten ze predatory fees aanrekenen om toch iets te verdienen (beperkte upselling mogelijkheden), terwijl Chime dankzij hun zeer lage (digital-only) kostbasis & efficiente tech stack hier wel op kan verdienen.
- 1.9B $ revenue in TTM, operating income ongeveer break-even. Alles wordt dus voorlopig geherinvesteerd in het aanwerven van nieuwe klanten.
- Waardering 3.6x forward revenue & management beweert dat 35% EBITDA margins long-term haalbaar zijn omdat heel wat expenses discretionair (marketing) zijn. Als we management geloven is dat 10x EBITDA, maar uiteraard altijd met grote korrel zout te nemen.
- 8.7m klanten, groeit 23% YoY. TTM 1.6m nieuwe klanten.
- Revenue is ongeveer 76% transactie-volume waarbij ze interchange fees earnen iedere keer een klant met hun debit card betaalt, 23% zijn short-term interest inkomsten, voornamelijk salary advances en zeer korte termijn leningen of overdrafts (minder dan 2 weken). Chime heeft verschillende incentives om hun klanten aan te sporen om Chime als primary bank (met storting van loon etc) te gebruiken, waardoor ze zowel heel wat data + zekerheid van loonstortingen hebben om de terugbetaling te verzekeren. Chime rekent veel minder kosten aan dan de typische bank voor dit soort leningen, wat dus ook een driver is in het aanwerven van nieuwe klanten.
- Revenue per klant groeit de laatste jaren gemiddeld ook met 6% YoY -> 20% nieuwe klanten + 5% cross-selling = 25% revenue groei lijkt realistisch de komende jaren.
- Belangrijk risico: Hebben zelf geen banklicentie en werken dus met enkele bank partners. Zolang die bank partners onder de 10B $ deposits blijven kunnen ze volgens de wet in de US dubbel zo hoge interchange fees aanrekenen dan grote banken aan merchants -> Chime maakt hier gebruik van. Indien die wet (negatief) zou wijzigen, kan dat een grote impact hebben op Chime. Voorlopig zijn daar niet direct indicaties voor.
Gezien laatste punt & interest-inkomsten die typisch niet heel hoog gewaardeerd worden verwacht ik geen zotte multiples hier. Maar denk wel dat ze nog jaren marktaandeel zullen afsnoepen van de andere grootbanken.
7) 3% Procept
Nieuwe positie in medtech bedrijf, hopelijk beter dan RxSight deze keer.
. Ik volg ze al lange tijd maar stonden altijd overdreven duur gewaardeerd.- Surgical robotics bedrijf voor het behandelen van "Benign Prostatic Hyperplasia (BPH)" = enlarged prostate, een conditie dat tot 50% van de mannen treft op hogere leeftijd. Ze hebben hiervoor een nieuwe behandeling ontwikkelt (copy van Google): Aquablation therapy uses a heat-free waterjet combined with robotic precision and real-time imaging to remove obstructive prostate tissue.
- Voornaamste voordeel is dat er veel minder negatieve side-effects zijn dan de vroegere TURP behandeling, die al sinds de jaren 1940 de standard of care is, maar nu dus marktaandeel verliest aan o.a Aquablation therapy.
- Bezig met een clinical trial om ook prostaat kanker te behandelen met hun robot. Resultaten verwacht ergens in 2027, maar dit zou hun TAM verdubbelen.
TTM revenue van 275M $, 56% hoger dan het jaar daarvoor. Adjusted EBITDA marge was nog -10% in het laatste kwartaal, maar tegen einde van dit jaar verwachten ze break-even te zijn.
- Klassiek razor/blade model. De robot wordt verkocht aan een prijs van gemiddeld 500K $ met vrij lage marges, terwijl de consumables die voor iedere procedure nodig zijn (= recurring) aan hoge marges worden verkocht. Blended gross margin nu 65%, maar kan in de toekomst naar 80% gaan. In het laatste kwartaal was 62% revenue van de consumables, 38% van de robots. Long term kan dat richting 90/10 gaan.
- Install base van 595 machines in de US, groeit nog steeds aan een mooi tempo van 49% YoY.
- Zijn ook al internationaal actief met 12% van de revenue, voornamelijk uit de UK, Japan & Zuid-Korea. De verwachting is dat ze de komende jaren ook andere markten zullen betreden.
- Waardering 4.8x forward revenue -> typisch rond de 25% long-term operating margins voor dit type business model. Ook interessante overname kandidaat voor Medtronics, Boston Scientific, JNJ of zelfs ISRG. Waardering is dus interessant, zeker met die potentiele behandeling voor prostaat kanker.
- Recent wat wijzigingen in management, o.a nieuwe CEO. Die onzekerheid verklaart ook voor een stuk de koers-zwakte. Verder algemeen negatief healthcare sentiment (met de US administration) en vragen omtrent CAPEX budget van hospitals de komende jaren.
8) 3% Confluent
Koers zakte vorige earnings 40% omdat ze 1 of 2% onder markt-verwachtingen guiden, o.a omdat 1 van hun grotere klanten OpenAI van hun cloud product naar hun platform product transitioneert (met lagere ARR omdat ze meer in-house gaan doen). Zwaar overdreven reactie, bodem gekocht en al 20% winst op enkele weken. Had hier beter wat meer van gekocht.
9) 3% Gitlab
@herc Jij vroeg hier ook achter: Had hier een gigantische positie in, groot deel verkocht omdat ze 30% hoger staan dan enkele weken geleden. Nog altijd attractief gewaardeerd imo. Belangrijkste take-away is dat ze nu volop AI aan het ontwikkelen zijn voor hun platform en dat ze dit vanaf volgend jaar gaan monetizen op basis van usage-based model. Klanten zullen credits kunnen kopen dat hen dan een bepaald aantal AI actions geeft. Indien succesvol kan de groei hier versnellen (of minder vertragen / duurzaam hoger blijven) + neemt ook zorgen van de markt weg dat Gitlab enkel seat-based model is, omdat de markt vreest dat er met AI minder developers nodig zijn (wat volgens mij een zeer twijfelachtige aanname is trouwens).
10) 2% Onestream
Nieuwe positie. Nog maar enkele dagen aan het kopen dus positie ga ik wellicht verder uitbreiden. Onestream ontwikkelt software voor de office of the CFO. Korte (google) omschrijving:
OneStream provides a unified, cloud-based Corporate Performance Management (CPM) platform that helps companies streamline financial processes like financial close, budgeting, planning, forecasting, and reporting into a single solution. By consolidating these tasks and integrating financial and operational data, OneStream enables more accurate decision-making, improved efficiency, and greater transparency for finance teams in large organizations.
Ik heb zelf first-hand ervaring met het implementeren van Onestream. Sticky product met implementatie tijd van 9 tot zelfs 15 maanden -> eenmaal geimplementeerd zal je dus niet meer snel switchen (vandaar ook tegen de 98% gross retention rates). Grootste legacy concurrent is Hyperion van Oracle. Fun fact is dat Onestream founders vroeger bij Hyperion werkte, het een sh*t product vonden en dus een betere versie hebben ontwikkeld, en nu overal Hyperion aan het vervangen zijn.
Wat cijfers:
- TTM revenue van 545M $, +25% YoY.
- 90% is subscription revenue en groeit sneller rond de 30%, de rest is voornamelijk license revenue dat licht daalt (gezien transitie license -> subscriptie van hun klanten) & professional services (groeit ook niet meer echt, outsourcen naar andere partijen).
- Operating income ongeveer break-even nu. TTM FCF 17%, dus genereren wel al redelijk wat cash.
- 1700 klanten, + 14% YoY & NRR rond de 110%.
- 5x forward revenue momenteel. 30% marges zijn hier haalbaar denk ik, dus dan kom je aan ongeveer 17x "matuur" operating income.
- Koers heeft serieuze klappen gekregen de laatste weken omdat hun Q3 guidance redelijk zwak is. Management verklaart dat vooral komt door de public sector, waar de overheid vroeger enkel licenses kocht (en geen SaaS), terwijl de kans groot is dat ze nu met die transitie gaan starten. Dit heeft op korte termijn een negatieve revenue impact, omdat license revenue bij het sluiten van het contract voor 100% wordt geboekt in datzelfde kwartaal, terwijl SaaS revenue gespreid wordt over de duur van het contract. -> in feite verandert er dus niks aan de business, revenue wordt gewoon meer gespreid.
- Verder hebben ze recent ook hun "CPM Express" product ontwikkelt. Dit is een soort "Onestream-light". Het core onestream product duurt namelijk een jaar of langer om te implementeren, en niet iedere klant is daar klaar voor of heeft het het budget. Vandaar de light-versie dat op een 2-tal maanden kan worden geimplementeerd (met minder features) -> als dit succesvol is kan de groei in nieuwe klanten potentieel versnellen met ook meer up-selling opportuniteiten naar hun core product.
11) 27% Cash
Markt is eerder euforisch dan pessimistisch, dus voel mij comfortabel met een vrij hoge cash positie. Cash is er voornamelijk omdat ik die gigantische Braze positie recent heb verlaagd. Maar als er ergens een giga-opportuniteit opduikt zal ik niet twijfelen om die cash weer aan te spreken.
@Lulplayer
Ik las hier dat er veel aan bottom fishing wordt gedaan en weinig aan "duurzame stijgers". Zie hier mijn recente post daarover: https://www.beyondgaming.be/threads/kleine-beursfeiten.459/page-1559#post-1608363
Heb ook nog wat LTBH zoals MercadoLibre & Grab die ik niet wil verkopen, maar de criteria voor LTBH zijn niet evident:
- Duurzame >20% groei (dus goede moat etc)
- Stijgende marges
- Shareholder-friendly mgmt & capital allocation
- Redelijke multiple
Vooral dat laatste is moeilijk. De markt gaat dit soort bedrijven al snel aan belachelijke multiples waarderen en als het kwartaal dan eens tegenvalt -50% aan je broek (zie bv TTD nog recent).
+ Ik zit met een >30% CAGR, met gewoon LTBH kan je dat niet bereiken, of je zou al letterlijk de 5 of 10 beste aandelen op een periode van 10 jaar er moeten uitpikken, wat onmogelijk is.
@Gassy
Helaas had ik geen Bill Holdings meer, heb keuze moeten maken. Wel blij dat de koers verder gestegen is.
Laatst bewerkt:
WOW @Racing_Genk , van mij krijg jij de gouden medaille in de "beurs-spelen". Zeeeer interessant om je beweegredenen en evaluaties te lezen. Dit soort posts heeft voor mij meer waarde om bij te leren dan de 100 vorige posts (bij manier van spreken hé, ik wil een aantal andere, goede informatieve posts niet te min doen).
Keep'em coming aub.
Keep'em coming aub.
@Racing_Genk : Had je UNH niet gekocht? Of reeds verkocht?Portfolio update voor zij die geinteresseerd zijn. Buiten Monday momenteel geen heel grote posities omdat ik nergens een gigantische opportuniteit zie. Redelijk wat cash en een aantal kleinere posities die denk ik interessant gewaardeerd zijn, maar waar ik niet voldoende overtuiging heb dat de downside minimaal is om nu verder uit te breiden. Beschouw het als wat vislijnen uitgooien waarbij ik posities kan vergroten als de koers verder zou zakken, of dumpen als het significant hoger re-rate. Cash positie moet ook niet te groot worden.
YTD:
+32% (in EUR)
+48% (in USD - constant currency)
Redelijk goede YTD resultaten zonder te participeren in de AI euforie, gedreven door:
>30% positie in Braze tegen de bodem gekocht
Sterke performance van emerging markets (MELI, Dlocal, Grab & Sea Limited allemaal mooie winsten op gerealiseerd)
Tempus AI -> wat geluk gehad dat Nancy Pelosi dit op de radar heeft gebracht van andere investeerders
En ook nog wat kleinere winsten op andere bedrijven zoals Gitlab, Confluent, DigitalOcean, Workiva,..
Grootste verliezen:
RxSight (gelukkig vrij snel positie gesloten, maar toch pakweg 3% van portfolio waarde aan verloren)
Hier en daar andere kleine verliezen, niks heel significant.
Portfolio:
1) 21% Monday:
17x forward FCF (zonder rekening te houden met SBC) met 25% recurring subscription revenue groei en shareholder-focused management dat gefocust is op winstgevende groei en FCF generatie. Objectief goedkoop imo.
Zoals hier al gezegd, werden afgestraft omwille van de 2 redenen laatste earnings:
- Impact van AI overviews in Google Search op client conversion -> minder potentiele klanten klikken op Monday ads -> zwakte in het winnen van nieuwe, voornamelijk SMB klanten (enterprise & mid-market wordt niet snel klant via een Google Search). Management zei dat impact op dit moment beperkt is en dat ze ook efficient kunnen schakelen naar andere kanalen (bv. Youtube). >> mijn take: de zwakte hier is ook te zien in de groei in nieuwe klanten, dat al enkele kwartalen lager ligt dan historisch. Al komt dit volgens mij ook voor een groot stuk door hun prijsverhoging in 2024, wat vooral gevoelig ligt bij de kleinere klanten. Al bij al lig ik er niet wakker van, omdat Monday bezig is met een push richting enterprise en het SMB segment seeds minder belangrijk wordt.
- Algemeen slecht sentiment rond application software en impact AI -> Monday heeft vorig kwartaal 3 nieuwe AI producten aangekondigd en gaan later deze maand tijdens hun jaarlijkse conferentie opnieuw heel wat AI announcements maken -> ze slapen niet bij Monday en zijn met hun enorme distributie (>250K klanten) goed gepositioneerd om AI te cross-sellen aan hun klanten.
In de laatste Goldman Sachs conference enkele dagen geleden leek management ook optimistisch, aanrader om het transcript te lezen indien je monday positie hebt.
2) 10% Japanese software (combinatie van 3 aandelen: Freee, Sansan & Smaregi)
-> Eerder wat experimenteren om niet enkel op de US te focussen. Voorlopig ga ik daar geen verdere breakdown over geven, denk ook niet dat er direct veel interesse is om hier in Japan te beleggen.
3) 8% Braze
Grootste deel van de positie verkocht nadat ze tot +20% gingen na earnings. Ik behoud een deel omdat management lijkt aan te geven dat de groei hier min of meer lijkt te bodemen en dat er een groei-versnelling kan aankomen. Aandeel blijft vrij goedkoop, dus ik zie niet in waarom het de komende kwartalen niet verder kan stijgen. Enkele positieve data-punten:
- Offerfit AI acquisitie dat ze efficient kunnen cross-sellen -> eerste kwartaal na overname al in elk continent een grote klant kunnen winnen. De acquisitie (AI decisioning ipv klassieke A/B testing) onderscheidt hun ook verder van de competitie. Concreet laadt het klanten toe om AI autonoom te laten beslissen wanneer en via welk channel ze een bepaalde klant moeten contacteren/nudgen om de sales te maximaliseren.
- ZIRP cohort klanten die in 2021-2023 teveel volume gekochten en bij contract renewal downsized of zelfs cancelled is min of meer achter de rug nu.
- Andere management initiatieven om frictie bij contractonderhandelingen te verkleinen beginnen ook hun vruchten af te werpen (bv. meer flexibiliteit om aangekocht volume te shiften tussen verschillende marketing channels).
4) 7% MercadoLibre
LTBH positie. Extreem dominant in e-commerce & payment industrie in LATAM aan een redelijke waardering en consistente 20-40% groei voor >2 decades. Ik koop/verkoop rond de core positie afhankelijk van hoe de koers beweegt.
4) 6% Grab
LTBH positie als super-app in Zuid-Oost Azie. Al dominant in mobility en good delivery, breiden verder uit naar o.a groceries, fintech en ook high-margin advertising komt echt van de grond nu. Ik koop/verkoop rond de core positie afhankelijk van hoe de koers beweegt.
5) 4% Dlocal
Top earnings vorige maand en nog altijd maar 15x EV/EBIT. Hier al veel over geschreven, dus weinig nut om dat allemaal te herhalen. 20-30% EBIT CAGR komende 5 jaar lijkt zeer haalbaar en gezien de vrij lage multiple kan zich dat ook volledig vertalen in shareholder returns (en verdere multiple expansion is niet uitgesloten).
6) 4% Chime
Neobank in de US, recente IPO dat 40% onder hun piek staat.
- Digital-only neobank dat focust op klanten met een vrij laag inkomen (tot 100K $ per jaar, veel klanten 50K $ of minder). Samen met SoFi wellicht de grootste in de US, maar SoFi mikt op een hoger segment. Voor veel banken zijn deze klanten niet winstgevend of moeten ze predatory fees aanrekenen om toch iets te verdienen (beperkte upselling mogelijkheden), terwijl Chime dankzij hun zeer lage (digital-only) kostbasis & efficiente tech stack hier wel op kan verdienen.
- 1.9B $ revenue in TTM, operating income ongeveer break-even. Alles wordt dus voorlopig geherinvesteerd in het aanwerven van nieuwe klanten.
- Waardering 3.6x forward revenue & management beweert dat 35% EBITDA margins long-term haalbaar zijn omdat heel wat expenses discretionair (marketing) zijn. Als we management geloven is dat 10x EBITDA, maar uiteraard altijd met grote korrel zout te nemen.
- 8.7m klanten, groeit 23% YoY. TTM 1.6m nieuwe klanten.
- Revenue is ongeveer 76% transactie-volume waarbij ze interchange fees earnen iedere keer een klant met hun debit card betaalt, 23% zijn short-term interest inkomsten, voornamelijk salary advances en zeer korte termijn leningen of overdrafts (minder dan 2 weken). Chime heeft verschillende incentives om hun klanten aan te sporen om Chime als primary bank (met storting van loon etc) te gebruiken, waardoor ze zowel heel wat data + zekerheid van loonstortingen hebben om de terugbetaling te verzekeren. Chime rekent veel minder kosten aan dan de typische bank voor dit soort leningen, wat dus ook een driver is in het aanwerven van nieuwe klanten.
- Revenue per klant groeit de laatste jaren gemiddeld ook met 6% YoY -> 20% nieuwe klanten + 5% cross-selling = 25% revenue groei lijkt realistisch de komende jaren.
- Belangrijk risico: Hebben zelf geen banklicentie en werken dus met enkele bank partners. Zolang die bank partners onder de 10B $ deposits blijven kunnen ze volgens de wet in de US dubbel zo hoge interchange fees aanrekenen dan grote banken aan merchants -> Chime maakt hier gebruik van. Indien die wet (negatief) zou wijzigen, kan dat een grote impact hebben op Chime. Voorlopig zijn daar niet direct indicaties voor.
Gezien laatste punt & interest-inkomsten die typisch niet heel hoog gewaardeerd worden verwacht ik geen zotte multiples hier. Maar denk wel dat ze nog jaren marktaandeel zullen afsnoepen van de andere grootbanken.
7) 3% Procept
Nieuwe positie in medtech bedrijf, hopelijk beter dan RxSight deze keer.
- Surgical robotics bedrijf voor het behandelen van "Benign Prostatic Hyperplasia (BPH)" = enlarged prostate, een conditie dat tot 50% van de mannen treft op hogere leeftijd. Ze hebben hiervoor een nieuwe behandeling ontwikkelt (copy van Google): Aquablation therapy uses a heat-free waterjet combined with robotic precision and real-time imaging to remove obstructive prostate tissue.
- Voornaamste voordeel is dat er veel minder negatieve side-effects zijn dan de vroegere TURP behandeling, die al sinds de jaren 1940 de standard of care is, maar nu dus marktaandeel verliest aan o.a Aquablation therapy.
- Bezig met een clinical trial om ook prostaat kanker te behandelen met hun robot. Resultaten verwacht ergens in 2027, maar dit zou hun TAM verdubbelen.
TTM revenue van 275M $, 56% hoger dan het jaar daarvoor. Adjusted EBITDA marge was nog -10% in het laatste kwartaal, maar tegen einde van dit jaar verwachten ze break-even te zijn.
- Klassiek razor/blade model. De robot wordt verkocht aan een prijs van gemiddeld 500K $ met vrij lage marges, terwijl de consumables die voor iedere procedure nodig zijn (= recurring) aan hoge marges worden verkocht. Blended gross margin nu 65%, maar kan in de toekomst naar 80% gaan. In het laatste kwartaal was 62% revenue van de consumables, 38% van de robots. Long term kan dat richting 90/10 gaan.
- Install base van 595 machines in de US, groeit nog steeds aan een mooi tempo van 49% YoY.
- Zijn ook al internationaal actief met 12% van de revenue, voornamelijk uit de UK, Japan & Zuid-Korea. De verwachting is dat ze de komende jaren ook andere markten zullen betreden.
- Waardering 4.8x forward revenue -> typisch rond de 25% long-term operating margins voor dit type business model. Ook interessante overname kandidaat voor Medtronics, Boston Scientific, JNJ of zelfs ISRG. Waardering is dus interessant, zeker met die potentiele behandeling voor prostaat kanker.
- Recent wat wijzigingen in management, o.a nieuwe CEO. Die onzekerheid verklaart ook voor een stuk de koers-zwakte. Verder algemeen negatief healthcare sentiment (met de US administration) en vragen omtrent CAPEX budget van hospitals de komende jaren.
8) 3% Confluent
Koers zakte vorige earnings 40% omdat ze 1 of 2% onder markt-verwachtingen guiden, o.a omdat 1 van hun grotere klanten OpenAI van hun cloud product naar hun platform product transitioneert (met lagere ARR omdat ze meer in-house gaan doen). Zwaar overdreven reactie, bodem gekocht en al 20% winst op enkele weken. Had hier beter wat meer van gekocht.
9) 3% Gitlab
@herc Jij vroeg hier ook achter: Had hier een gigantische positie in, groot deel verkocht omdat ze 30% hoger staan dan enkele weken geleden. Nog altijd attractief gewaardeerd imo. Belangrijkste take-away is dat ze nu volop AI aan het ontwikkelen zijn voor hun platform en dat ze dit vanaf volgend jaar gaan monetizen op basis van usage-based model. Klanten zullen credits kunnen kopen dat hen dan een bepaald aantal AI actions geeft. Indien succesvol kan de groei hier versnellen (of minder vertragen / duurzaam hoger blijven) + neemt ook zorgen van de markt weg dat Gitlab enkel seat-based model is, omdat de markt vreest dat er met AI minder developers nodig zijn (wat volgens mij een zeer twijfelachtige aanname is trouwens).
10) 2% Onestream
Nieuwe positie. Nog maar enkele dagen aan het kopen dus positie ga ik wellicht verder uitbreiden. Onestream ontwikkelt software voor de office of the CFO. Korte (google) omschrijving:
OneStream provides a unified, cloud-based Corporate Performance Management (CPM) platform that helps companies streamline financial processes like financial close, budgeting, planning, forecasting, and reporting into a single solution. By consolidating these tasks and integrating financial and operational data, OneStream enables more accurate decision-making, improved efficiency, and greater transparency for finance teams in large organizations.
Ik heb zelf first-hand ervaring met het implementeren van Onestream. Sticky product met implementatie tijd van 9 tot zelfs 15 maanden -> eenmaal geimplementeerd zal je dus niet meer snel switchen (vandaar ook tegen de 98% gross retention rates). Grootste legacy concurrent is Hyperion van Oracle. Fun fact is dat Onestream founders vroeger bij Hyperion werkte, het een sh*t product vonden en dus een betere versie hebben ontwikkeld, en nu overal Hyperion aan het vervangen zijn.
Wat cijfers:
- TTM revenue van 545M $, +25% YoY.
- 90% is subscription revenue en groeit sneller rond de 30%, de rest is voornamelijk license revenue dat licht daalt (gezien transitie license -> subscriptie van hun klanten) & professional services (groeit ook niet meer echt, outsourcen naar andere partijen).
- Operating income ongeveer break-even nu. TTM FCF 17%, dus genereren wel al redelijk wat cash.
- 1700 klanten, + 14% YoY & NRR rond de 110%.
- 5x forward revenue momenteel. 30% marges zijn hier haalbaar denk ik, dus dan kom je aan ongeveer 17x "matuur" operating income.
- Koers heeft serieuze klappen gekregen de laatste weken omdat hun Q3 guidance redelijk zwak is. Management verklaart dat vooral komt door de public sector, waar de overheid vroeger enkel licenses kocht (en geen SaaS), terwijl de kans groot is dat ze nu met die transitie gaan starten. Dit heeft op korte termijn een negatieve revenue impact, omdat license revenue bij het sluiten van het contract voor 100% wordt geboekt in datzelfde kwartaal, terwijl SaaS revenue gespreid wordt over de duur van het contract. -> in feite verandert er dus niks aan de business, revenue wordt gewoon meer gespreid.
- Verder hebben ze recent ook hun "CPM Express" product ontwikkelt. Dit is een soort "Onestream-light". Het core onestream product duurt namelijk een jaar of langer om te implementeren, en niet iedere klant is daar klaar voor of heeft het het budget. Vandaar de light-versie dat op een 2-tal maanden kan worden geimplementeerd (met minder features) -> als dit succesvol is kan de groei in nieuwe klanten potentieel versnellen met ook meer up-selling opportuniteiten naar hun core product.
11) 27% Cash
Markt is eerder euforisch dan pessimistisch, dus voel mij comfortabel met een vrij hoge cash positie. Cash is er voornamelijk omdat ik die gigantische Braze positie recent heb verlaagd. Maar als er ergens een giga-opportuniteit opduikt zal ik niet twijfelen om die cash weer aan te spreken.
@Lulplayer
Ik las hier dat er veel aan bottom fishing wordt gedaan en weinig aan "duurzame stijgers". Zie hier mijn recente post daarover: https://www.beyondgaming.be/threads/kleine-beursfeiten.459/page-1559#post-1608363
Heb ook nog wat LTBH zoals MercadoLibre & Grab die ik niet wil verkopen, maar de criteria voor LTBH zijn niet evident:
- Duurzame >20% groei (dus goede moat etc)
- Stijgende marges
- Shareholder-friendly mgmt & capital allocation
- Redelijke multiple
Vooral dat laatste is moeilijk. De markt gaat dit soort bedrijven al snel aan belachelijke multiples waarderen en als het kwartaal dan eens tegenvalt -50% aan je broek (zie bv TTD nog recent).
+ Ik zit met een >30% CAGR, met gewoon LTBH kan je dat niet bereiken, of je zou al letterlijk de 5 of 10 beste aandelen op een periode van 10 jaar er moeten uitpikken, wat onmogelijk is.
@Gassy
Helaas had ik geen Bill Holdings meer, heb keuze moeten maken. Wel blij dat de koers verder gestegen is.
Braze hier volledig eruit hoofdzakelijk rond 32-33$. Als het terug aan 28$ geraakt koop ik mogelijk wat terug. Je positie/overtuiging in Dlocal met 4% niet heel hoog lijkt mij? Of wacht je daar op eventuele terugval?
Misschien bovenstaande post in een eigen portefeuille topic plaatsen? Zeker inyeressant
Laatst bewerkt:
Geen Workday meer? Is op eerste zicht toch vrij goeie value, weinig risk en toch nog groei (geen diepgaande analyse gedaan...)Portfolio update voor zij die geinteresseerd zijn. Buiten Monday momenteel geen heel grote posities omdat ik nergens een gigantische opportuniteit zie. Redelijk wat cash en een aantal kleinere posities die denk ik interessant gewaardeerd zijn, maar waar ik niet voldoende overtuiging heb dat de downside minimaal is om nu verder uit te breiden. Beschouw het als wat vislijnen uitgooien waarbij ik posities kan vergroten als de koers verder zou zakken, of dumpen als het significant hoger re-rate. Cash positie moet ook niet te groot worden.
YTD:
+32% (in EUR)
+48% (in USD - constant currency)
Redelijk goede YTD resultaten zonder te participeren in de AI euforie, gedreven door:
>30% positie in Braze tegen de bodem gekocht
Sterke performance van emerging markets (MELI, Dlocal, Grab & Sea Limited allemaal mooie winsten op gerealiseerd)
Tempus AI -> wat geluk gehad dat Nancy Pelosi dit op de radar heeft gebracht van andere investeerders
En ook nog wat kleinere winsten op andere bedrijven zoals Gitlab, Confluent, DigitalOcean, Workiva,..
Grootste verliezen:
RxSight (gelukkig vrij snel positie gesloten, maar toch pakweg 3% van portfolio waarde aan verloren)
Hier en daar andere kleine verliezen, niks heel significant.
Portfolio:
1) 21% Monday:
17x forward FCF (zonder rekening te houden met SBC) met 25% recurring subscription revenue groei en shareholder-focused management dat gefocust is op winstgevende groei en FCF generatie. Objectief goedkoop imo.
Zoals hier al gezegd, werden afgestraft omwille van de 2 redenen laatste earnings:
- Impact van AI overviews in Google Search op client conversion -> minder potentiele klanten klikken op Monday ads -> zwakte in het winnen van nieuwe, voornamelijk SMB klanten (enterprise & mid-market wordt niet snel klant via een Google Search). Management zei dat impact op dit moment beperkt is en dat ze ook efficient kunnen schakelen naar andere kanalen (bv. Youtube). >> mijn take: de zwakte hier is ook te zien in de groei in nieuwe klanten, dat al enkele kwartalen lager ligt dan historisch. Al komt dit volgens mij ook voor een groot stuk door hun prijsverhoging in 2024, wat vooral gevoelig ligt bij de kleinere klanten. Al bij al lig ik er niet wakker van, omdat Monday bezig is met een push richting enterprise en het SMB segment seeds minder belangrijk wordt.
- Algemeen slecht sentiment rond application software en impact AI -> Monday heeft vorig kwartaal 3 nieuwe AI producten aangekondigd en gaan later deze maand tijdens hun jaarlijkse conferentie opnieuw heel wat AI announcements maken -> ze slapen niet bij Monday en zijn met hun enorme distributie (>250K klanten) goed gepositioneerd om AI te cross-sellen aan hun klanten.
In de laatste Goldman Sachs conference enkele dagen geleden leek management ook optimistisch, aanrader om het transcript te lezen indien je monday positie hebt.
2) 10% Japanese software (combinatie van 3 aandelen: Freee, Sansan & Smaregi)
-> Eerder wat experimenteren om niet enkel op de US te focussen. Voorlopig ga ik daar geen verdere breakdown over geven, denk ook niet dat er direct veel interesse is om hier in Japan te beleggen.
3) 8% Braze
Grootste deel van de positie verkocht nadat ze tot +20% gingen na earnings. Ik behoud een deel omdat management lijkt aan te geven dat de groei hier min of meer lijkt te bodemen en dat er een groei-versnelling kan aankomen. Aandeel blijft vrij goedkoop, dus ik zie niet in waarom het de komende kwartalen niet verder kan stijgen. Enkele positieve data-punten:
- Offerfit AI acquisitie dat ze efficient kunnen cross-sellen -> eerste kwartaal na overname al in elk continent een grote klant kunnen winnen. De acquisitie (AI decisioning ipv klassieke A/B testing) onderscheidt hun ook verder van de competitie. Concreet laadt het klanten toe om AI autonoom te laten beslissen wanneer en via welk channel ze een bepaalde klant moeten contacteren/nudgen om de sales te maximaliseren.
- ZIRP cohort klanten die in 2021-2023 teveel volume gekochten en bij contract renewal downsized of zelfs cancelled is min of meer achter de rug nu.
- Andere management initiatieven om frictie bij contractonderhandelingen te verkleinen beginnen ook hun vruchten af te werpen (bv. meer flexibiliteit om aangekocht volume te shiften tussen verschillende marketing channels).
4) 7% MercadoLibre
LTBH positie. Extreem dominant in e-commerce & payment industrie in LATAM aan een redelijke waardering en consistente 20-40% groei voor >2 decades. Ik koop/verkoop rond de core positie afhankelijk van hoe de koers beweegt.
4) 6% Grab
LTBH positie als super-app in Zuid-Oost Azie. Al dominant in mobility en good delivery, breiden verder uit naar o.a groceries, fintech en ook high-margin advertising komt echt van de grond nu. Ik koop/verkoop rond de core positie afhankelijk van hoe de koers beweegt.
5) 4% Dlocal
Top earnings vorige maand en nog altijd maar 15x EV/EBIT. Hier al veel over geschreven, dus weinig nut om dat allemaal te herhalen. 20-30% EBIT CAGR komende 5 jaar lijkt zeer haalbaar en gezien de vrij lage multiple kan zich dat ook volledig vertalen in shareholder returns (en verdere multiple expansion is niet uitgesloten).
6) 4% Chime
Neobank in de US, recente IPO dat 40% onder hun piek staat.
- Digital-only neobank dat focust op klanten met een vrij laag inkomen (tot 100K $ per jaar, veel klanten 50K $ of minder). Samen met SoFi wellicht de grootste in de US, maar SoFi mikt op een hoger segment. Voor veel banken zijn deze klanten niet winstgevend of moeten ze predatory fees aanrekenen om toch iets te verdienen (beperkte upselling mogelijkheden), terwijl Chime dankzij hun zeer lage (digital-only) kostbasis & efficiente tech stack hier wel op kan verdienen.
- 1.9B $ revenue in TTM, operating income ongeveer break-even. Alles wordt dus voorlopig geherinvesteerd in het aanwerven van nieuwe klanten.
- Waardering 3.6x forward revenue & management beweert dat 35% EBITDA margins long-term haalbaar zijn omdat heel wat expenses discretionair (marketing) zijn. Als we management geloven is dat 10x EBITDA, maar uiteraard altijd met grote korrel zout te nemen.
- 8.7m klanten, groeit 23% YoY. TTM 1.6m nieuwe klanten.
- Revenue is ongeveer 76% transactie-volume waarbij ze interchange fees earnen iedere keer een klant met hun debit card betaalt, 23% zijn short-term interest inkomsten, voornamelijk salary advances en zeer korte termijn leningen of overdrafts (minder dan 2 weken). Chime heeft verschillende incentives om hun klanten aan te sporen om Chime als primary bank (met storting van loon etc) te gebruiken, waardoor ze zowel heel wat data + zekerheid van loonstortingen hebben om de terugbetaling te verzekeren. Chime rekent veel minder kosten aan dan de typische bank voor dit soort leningen, wat dus ook een driver is in het aanwerven van nieuwe klanten.
- Revenue per klant groeit de laatste jaren gemiddeld ook met 6% YoY -> 20% nieuwe klanten + 5% cross-selling = 25% revenue groei lijkt realistisch de komende jaren.
- Belangrijk risico: Hebben zelf geen banklicentie en werken dus met enkele bank partners. Zolang die bank partners onder de 10B $ deposits blijven kunnen ze volgens de wet in de US dubbel zo hoge interchange fees aanrekenen dan grote banken aan merchants -> Chime maakt hier gebruik van. Indien die wet (negatief) zou wijzigen, kan dat een grote impact hebben op Chime. Voorlopig zijn daar niet direct indicaties voor.
Gezien laatste punt & interest-inkomsten die typisch niet heel hoog gewaardeerd worden verwacht ik geen zotte multiples hier. Maar denk wel dat ze nog jaren marktaandeel zullen afsnoepen van de andere grootbanken.
7) 3% Procept
Nieuwe positie in medtech bedrijf, hopelijk beter dan RxSight deze keer.
- Surgical robotics bedrijf voor het behandelen van "Benign Prostatic Hyperplasia (BPH)" = enlarged prostate, een conditie dat tot 50% van de mannen treft op hogere leeftijd. Ze hebben hiervoor een nieuwe behandeling ontwikkelt (copy van Google): Aquablation therapy uses a heat-free waterjet combined with robotic precision and real-time imaging to remove obstructive prostate tissue.
- Voornaamste voordeel is dat er veel minder negatieve side-effects zijn dan de vroegere TURP behandeling, die al sinds de jaren 1940 de standard of care is, maar nu dus marktaandeel verliest aan o.a Aquablation therapy.
- Bezig met een clinical trial om ook prostaat kanker te behandelen met hun robot. Resultaten verwacht ergens in 2027, maar dit zou hun TAM verdubbelen.
TTM revenue van 275M $, 56% hoger dan het jaar daarvoor. Adjusted EBITDA marge was nog -10% in het laatste kwartaal, maar tegen einde van dit jaar verwachten ze break-even te zijn.
- Klassiek razor/blade model. De robot wordt verkocht aan een prijs van gemiddeld 500K $ met vrij lage marges, terwijl de consumables die voor iedere procedure nodig zijn (= recurring) aan hoge marges worden verkocht. Blended gross margin nu 65%, maar kan in de toekomst naar 80% gaan. In het laatste kwartaal was 62% revenue van de consumables, 38% van de robots. Long term kan dat richting 90/10 gaan.
- Install base van 595 machines in de US, groeit nog steeds aan een mooi tempo van 49% YoY.
- Zijn ook al internationaal actief met 12% van de revenue, voornamelijk uit de UK, Japan & Zuid-Korea. De verwachting is dat ze de komende jaren ook andere markten zullen betreden.
- Waardering 4.8x forward revenue -> typisch rond de 25% long-term operating margins voor dit type business model. Ook interessante overname kandidaat voor Medtronics, Boston Scientific, JNJ of zelfs ISRG. Waardering is dus interessant, zeker met die potentiele behandeling voor prostaat kanker.
- Recent wat wijzigingen in management, o.a nieuwe CEO. Die onzekerheid verklaart ook voor een stuk de koers-zwakte. Verder algemeen negatief healthcare sentiment (met de US administration) en vragen omtrent CAPEX budget van hospitals de komende jaren.
8) 3% Confluent
Koers zakte vorige earnings 40% omdat ze 1 of 2% onder markt-verwachtingen guiden, o.a omdat 1 van hun grotere klanten OpenAI van hun cloud product naar hun platform product transitioneert (met lagere ARR omdat ze meer in-house gaan doen). Zwaar overdreven reactie, bodem gekocht en al 20% winst op enkele weken. Had hier beter wat meer van gekocht.
9) 3% Gitlab
@herc Jij vroeg hier ook achter: Had hier een gigantische positie in, groot deel verkocht omdat ze 30% hoger staan dan enkele weken geleden. Nog altijd attractief gewaardeerd imo. Belangrijkste take-away is dat ze nu volop AI aan het ontwikkelen zijn voor hun platform en dat ze dit vanaf volgend jaar gaan monetizen op basis van usage-based model. Klanten zullen credits kunnen kopen dat hen dan een bepaald aantal AI actions geeft. Indien succesvol kan de groei hier versnellen (of minder vertragen / duurzaam hoger blijven) + neemt ook zorgen van de markt weg dat Gitlab enkel seat-based model is, omdat de markt vreest dat er met AI minder developers nodig zijn (wat volgens mij een zeer twijfelachtige aanname is trouwens).
10) 2% Onestream
Nieuwe positie. Nog maar enkele dagen aan het kopen dus positie ga ik wellicht verder uitbreiden. Onestream ontwikkelt software voor de office of the CFO. Korte (google) omschrijving:
OneStream provides a unified, cloud-based Corporate Performance Management (CPM) platform that helps companies streamline financial processes like financial close, budgeting, planning, forecasting, and reporting into a single solution. By consolidating these tasks and integrating financial and operational data, OneStream enables more accurate decision-making, improved efficiency, and greater transparency for finance teams in large organizations.
Ik heb zelf first-hand ervaring met het implementeren van Onestream. Sticky product met implementatie tijd van 9 tot zelfs 15 maanden -> eenmaal geimplementeerd zal je dus niet meer snel switchen (vandaar ook tegen de 98% gross retention rates). Grootste legacy concurrent is Hyperion van Oracle. Fun fact is dat Onestream founders vroeger bij Hyperion werkte, het een sh*t product vonden en dus een betere versie hebben ontwikkeld, en nu overal Hyperion aan het vervangen zijn.
Wat cijfers:
- TTM revenue van 545M $, +25% YoY.
- 90% is subscription revenue en groeit sneller rond de 30%, de rest is voornamelijk license revenue dat licht daalt (gezien transitie license -> subscriptie van hun klanten) & professional services (groeit ook niet meer echt, outsourcen naar andere partijen).
- Operating income ongeveer break-even nu. TTM FCF 17%, dus genereren wel al redelijk wat cash.
- 1700 klanten, + 14% YoY & NRR rond de 110%.
- 5x forward revenue momenteel. 30% marges zijn hier haalbaar denk ik, dus dan kom je aan ongeveer 17x "matuur" operating income.
- Koers heeft serieuze klappen gekregen de laatste weken omdat hun Q3 guidance redelijk zwak is. Management verklaart dat vooral komt door de public sector, waar de overheid vroeger enkel licenses kocht (en geen SaaS), terwijl de kans groot is dat ze nu met die transitie gaan starten. Dit heeft op korte termijn een negatieve revenue impact, omdat license revenue bij het sluiten van het contract voor 100% wordt geboekt in datzelfde kwartaal, terwijl SaaS revenue gespreid wordt over de duur van het contract. -> in feite verandert er dus niks aan de business, revenue wordt gewoon meer gespreid.
- Verder hebben ze recent ook hun "CPM Express" product ontwikkelt. Dit is een soort "Onestream-light". Het core onestream product duurt namelijk een jaar of langer om te implementeren, en niet iedere klant is daar klaar voor of heeft het het budget. Vandaar de light-versie dat op een 2-tal maanden kan worden geimplementeerd (met minder features) -> als dit succesvol is kan de groei in nieuwe klanten potentieel versnellen met ook meer up-selling opportuniteiten naar hun core product.
11) 27% Cash
Markt is eerder euforisch dan pessimistisch, dus voel mij comfortabel met een vrij hoge cash positie. Cash is er voornamelijk omdat ik die gigantische Braze positie recent heb verlaagd. Maar als er ergens een giga-opportuniteit opduikt zal ik niet twijfelen om die cash weer aan te spreken.
@Lulplayer
Ik las hier dat er veel aan bottom fishing wordt gedaan en weinig aan "duurzame stijgers". Zie hier mijn recente post daarover: https://www.beyondgaming.be/threads/kleine-beursfeiten.459/page-1559#post-1608363
Heb ook nog wat LTBH zoals MercadoLibre & Grab die ik niet wil verkopen, maar de criteria voor LTBH zijn niet evident:
- Duurzame >20% groei (dus goede moat etc)
- Stijgende marges
- Shareholder-friendly mgmt & capital allocation
- Redelijke multiple
Vooral dat laatste is moeilijk. De markt gaat dit soort bedrijven al snel aan belachelijke multiples waarderen en als het kwartaal dan eens tegenvalt -50% aan je broek (zie bv TTD nog recent).
+ Ik zit met een >30% CAGR, met gewoon LTBH kan je dat niet bereiken, of je zou al letterlijk de 5 of 10 beste aandelen op een periode van 10 jaar er moeten uitpikken, wat onmogelijk is.
@Gassy
Helaas had ik geen Bill Holdings meer, heb keuze moeten maken. Wel blij dat de koers verder gestegen is.
over Adobe is het volgende op X te lezen:
be Adobe, 40-year-old PDF jockey> 2025, stock doing a perfect -33% swan dive> “We’ll pivot to AI” says exec on 7-figure retention bonus> can’t ship a model because legal says every pixel needs a 12-page EULA> Midjourney drops v7, makes our Firefly look like MS Paint with a hangover> OpenAI drops GPT-Image, Google drops nano-banana, both free> our response: “Please login with your Adobe ID, install Creative Cloud, update 47 GB, restart, then pay $53.99/month”> users collectively Alt-F4 into orbit> watch in horror as ChatGPT/Gemini reads any PDF you give it for free> enterprise cancels 10k seats overnight> try to counter with Sora killer video model> training cluster catches fire after someone uploads a 1998 clipart library> PR tweet: “We are re-imagining creativity”> quote-tweet ratio hits 1:9k, gif of dumpster bonfire tops replies> premiere pro is now just a bloated launcher for 15 different subscription prompts> 20-something with a phone and CapCut is making better edits> our flagship feature: “Generative fill but now 3% slower”> board meeting: “Let’s raise prices again”> stock drops another 8% during the Zoom call> our most innovative feature in 5 years is a "subscribe to annual plan" button that clicks itself
be Adobe, 40-year-old PDF jockey> 2025, stock doing a perfect -33% swan dive> “We’ll pivot to AI” says exec on 7-figure retention bonus> can’t ship a model because legal says every pixel needs a 12-page EULA> Midjourney drops v7, makes our Firefly look like MS Paint with a hangover> OpenAI drops GPT-Image, Google drops nano-banana, both free> our response: “Please login with your Adobe ID, install Creative Cloud, update 47 GB, restart, then pay $53.99/month”> users collectively Alt-F4 into orbit> watch in horror as ChatGPT/Gemini reads any PDF you give it for free> enterprise cancels 10k seats overnight> try to counter with Sora killer video model> training cluster catches fire after someone uploads a 1998 clipart library> PR tweet: “We are re-imagining creativity”> quote-tweet ratio hits 1:9k, gif of dumpster bonfire tops replies> premiere pro is now just a bloated launcher for 15 different subscription prompts> 20-something with a phone and CapCut is making better edits> our flagship feature: “Generative fill but now 3% slower”> board meeting: “Let’s raise prices again”> stock drops another 8% during the Zoom call> our most innovative feature in 5 years is a "subscribe to annual plan" button that clicks itself
RollerDrakes
Member
Ik zou echt super graag uw trades volgen @Racing_Genk
Heb je geen interesse om zon thread te starten?
Heb je geen interesse om zon thread te starten?
