Epyon zei:
Jij gaat er van uit dat CDS's altijd volgens 'het boekje' gebruikt worden. Hoe gaat het vaak echter écht in zijn werk? Shorters sluiten deals om in de toekomst staatsobligaties te verkopen, gaan onmiddellijk de obligaties overdadig risicoverzekeren op CDS markt, verzekeringspremie stijgt, speculanten op de obligaties krijgen dit in de mot, obligatiekoers zakt, speculanten gaan nog meer verzekeren, obligatiekoers zakt nog meer en de shorters maken mooie winsten als de closing date gepasseerd is. En al van in het begin was het enkel de bedoeling om de koers moedwillig negatief te beïnvloeden door de verzekeringspremies te bespelen. Dat noem ik niet bepaald best practice meer.
Neen, ik ging daar niet van uit
. Ik heb enkel gezegd dat als je enkel met CDS's werkt, je geen effect zal hebben op de koers.
Waar jij nu naar refereert, is een bear raid. En om munt te slaan uit een bear raid zijn CDS's interessant, maar je kan dat evengoed doen met opties of andere derivaten. Bear raids zullen ook enkel werken als de uitgever van het onderliggende op zich al zwaar in de problemen zit. Zo was er een aanzet tot een raid op de Ierse obligaties, maar de forse reactie van Ierland heeft de markt gestabiliseerd. Moest Griekenland zijn begrotingen niet jarenlang vervalst hebben, en een deftig herstelplan zou voorleggen (met garantie op naleven), dan zouden de bears snel stoppen met hun raid.
Op dit moment is de short interest op Griekse obligaties zo'n 9,5%. Dat is veel, maar niet onoverkomelijk. Dat wil ook zeggen dat de andere 90,5% nog long aangehouden wordt.
Ik moet eerlijk bekennen dat ik niet al te veel weet over de dynamiek van het shorten en de impact van een raid op een aandeel of obligatie. Maar ik weet wel dat shorten over het algemeen een nuttige bijdrage levert aan een correcte prijsvorming op de markten. En ik weet ook dat verboden om te shorten op specifieke aandelen of bonds geen tot zelfs een negatief effect heeft.
Hoe men specifieke gevallen van raids het best aanpakt, weet ik dus zelf niet. Misschien kan het terug invoeren van de uptickrule soelaas brengen (voor die aandelen of bonds specifiek, algemeen zal het een negatief effect hebben).
Omwille van het feit dat Griekenland ingesloten zit in de eurozone, is er wel een probleem bij het bedenken van een oplossing. Mocht Griekenland alleen staan, kon het een herstelplan en herschikking van de schuldenlast invoeren in combinatie met leningen van bv. het imf. Men zou de munt kunnen devalueren, het toerisme en de export aanwakkeren en na een korte periode van armoede zouden de Grieken weer terugkeren naar een staat van (relatieve) welvaart. Een beetje zoals Argentinië, maar dan zonder eerst failliet te gaan en dan pas in te grijpen. Of zoals België dat deed in de jaren 80.
Nu zitten we met een apart monetair en economisch beleid, wat monetair ingrijpen (wat hier ideaal zou zijn) onmogelijk maakt. Nochtans ligt daar de beste oplossing. De structuur van de eurozone is hier dus een grote beperking. Ik blijf het schokkend vinden dat men daar geen voorzieningen voor heeft getroffen. Men had bv. macht aan de ecb kunnen geven om een land dat op de rand van het failliet staat, onder curatele te plaatsen. Nu heeft Griekenland geen optimale oplossing. Het herstelplan zal naar behoren uitgevoerd moeten worden, met als gevolg een serieus verlies aan welvaart en een trage opbouw naar het vorige niveau.
.