Topicus en Asseco Poland: een onderschat onderdeel van de investeringscase?
Veel beleggers bekijken Topicus vooral als de Europese versie van Constellation Software. Maar er krijgt één element nog steeds te weinig aandacht: het belang van ongeveer 25% in Asseco Poland.Wat is Asseco?
Asseco Poland (https://finance.yahoo.com/quote/ACP.WA/) is een van de grootste softwaregroepen van Europa, actief in onder meer financiële software, gezondheidszorg, overheidssystemen en utilities. De groep opereert in tientallen landen en heeft een gedecentraliseerd model met veel autonome softwarebedrijven, wat niet toevallig doet denken aan Constellation Software en Topicus.
Hoe groot is het belang van Topicus?
In 2025 bouwde Topicus zijn positie op tot ongeveer 25% van Asseco. Daarmee is het geen gewone beursbelegging meer, maar een strategisch minderheidsbelang met invloed en nauwe samenwerking met de oprichtersfamilie van Asseco.
Waarom is dit interessant?
- Topicus krijgt directe blootstelling aan Centraal- en Oost-Europa.
- Mogelijke toegang tot lokale dealflow en acquisitiekansen.
- Deelname in de winstgroei van Asseco via de equity-methode.
- Dividendinkomsten vanuit een sterke softwaregroep.
- Potentiële waardestijging van het belang zelf.
Verborgen waarde?
Een punt dat regelmatig terugkomt onder Topicus-volgers is dat de markt vaak focust op de operationele resultaten van Topicus, terwijl het Asseco-belang op zichzelf al een zeer substantiële waarde vertegenwoordigt. Daardoor kan de intrinsieke waarde van Topicus hoger liggen dan wat je afleidt uit enkel winst- of cashflowmultiples.
Met een beurswaarde van ongeveer €3,88 miljard voor Asseco Poland is het belang van circa 25% van Topicus.com ongeveer €970 miljoen waard.
Ter vergelijking: Topicus heeft momenteel een beurswaarde van ongeveer €5,12 miljard.
Dat betekent dat het Asseco-belang vandaag ongeveer 19% van de totale beurswaarde van Topicus vertegenwoordigt.
Of anders gezegd: Voor elke €100 die je in Topicus investeert, zit ongeveer €19 indirect in Asseco.
Het belang is ondertussen groot genoeg om een materiële impact te hebben op de intrinsieke waarde van Topicus. Bovendien krijg je niet alleen de marktwaarde van dat belang, maar ook blootstelling aan de winstgroei, dividendstromen en de sterke positie van Asseco in Centraal- en Oost-Europa.
Het is geen klassieke "hidden asset", maar wel een onderdeel van de Topicus-case dat vaak minder aandacht krijgt dan de operationele softwareactiviteiten. Terwijl bijna één vijfde van de huidige beurswaarde van Topicus inmiddels gelinkt is aan Asseco. Dat maakt het een factor die je eigenlijk zou moeten meenemen wanneer je de intrinsieke waarde van Topicus probeert te bepalen.
Conclusie
Het Asseco-belang is niet een passieve financiële investering, maar een strategische zet die Topicus een sterke positie geeft in Oost-Europa. Als Asseco de komende jaren blijft groeien en consolideren, kan dit belang uitgroeien tot een belangrijke bron van waardecreatie naast de bestaande activiteiten van Topicus.
Topicus is daardoor niet alleen een acquisitiegedreven softwareholding, maar ook deels een eigenaar van een van de sterkste softwareplatformen in Centraal- en Oost-Europa.
. Nvidia onlangs ook verkocht. Gitlab, Braze en Sea Ltd afgebouwd…
. Heb de voorbije tijd dan ook de crisisbestendigheid van mijn PF verhoogd. Begint zijn vruchten af te werken. Bij verdere steekte van SaaS verdere afbouw richting cash en BRKb. Afbouwen op sterkte, gefaseerd, verschuiven van high risk naar low risk. Is een proced van enkele maanden, juist zoals topvorming in de beurs. Nog even, en dan ben ik klaar voor de bearmarket.