STLA (Stellantis)
Deze komt voort uit de merger van Fiat-Chrysler en Peugeot-Citroën.
De CEO Traveres kwam mee met Peugeot-Citroën, waar hij in 5 jaar tijd dat bedrijf van richting failliet omtoverde naar een gigantische fcf machine.
De merger gebeurde in 2020 (afgerond begin 2021) en alle synergies van de merger zijn beetje verlorgen gegaan in gans de covid periode. Klinkt beetje zoals BLDR?
Het resultaat van de merger is enorme kostbesparingen wegens delen van superdure platformen en technologie.
Stellantis is een bedrijf dat nu 64 milard € waard is (laatste maanden serieus omhoog gegaan), met een netto cash berg van 23 miljard €. In een sector waar de meeste automakers een grote berg netto schulden hebben.
Nog paar leuke stats over de waardering, zelfs na de +50% van de voorbije maanden:
0.3 p/s
1.48 ev/ebitda
4.4 p/fcf
2.9 ev/fcf -> bedrijf kan zichzelf in dire jaar terugkopen.
In de shit sector dat auto maken is, doet Stellantis het wel zeer goed in vergelijking met concurrenten.
TSLA: 95.9b revs, 10.7b net income, 11.2% operating margin, 11.2% net margin, 9b fcf, 771b MC, 754b EV
GM: 171b revs, 9.9b net income, 6.2% operating margin, 5.8%, 9.5b fcf, 45b MC, 141b EV
F: 174b revs, 6.1b net income, 6% operating margin, 3.5% net margin, 7.2b fcf, 43b MV, 157b EV
Toyota: 277b revs, 25.8b net income, 10% operating margin, 9.3% net margin, 16.6b fcf, 261b MC, 419b EV
BMW: 160b revs, 11.7b net income, 11.5% operating margin, 7.3% net margin, 19.8b fcf, 67.3b MC, 156b EV
Mercedes: 154b revs, 15.1b net income, 12.1% operating margin, 9.8% net margin, 17.7b fcf, 70b MC, 169v EV
STLA: 207b revs, 21.5b net income, 12.5% operating margin, 10.4% net margin, 20.5b fcf, 69b MC, 45b EV
De markt is er op een of andere manier in geslaagd om het autobedrijf met de beste marges, en het hoogste dividend (6.5% nog altijd), ook de laagste waardering van de sector te geven.
Een deel daarvan is zeker dat de merger met Peugeot verloren is gegaan in covid lawaai.
Daarboven is het in de autosector het enige bedrijf met track record van meerdere succesvolle mergers. In een sector waar schaalvoordeel gigantisch is.
De markt en analisten gaan hier dus duidelijk de mist in. EXOR en de Peugeot familie die beiden grote aandeelhouders zijn natuurlijk niet.
Helpt natuurlijk niet dat dit aandeel als 10 jaar (toen het nog Fiat-Chryslet was met Merchionne) gehaat is en uitgelachen wordt door analisten voor hun zotte targets, die ze al 10 jaar lang telkens halen.
Wat analisten ook mishebben in deze sector, en nu al 2 jaar mishebben, is dat de autosector niet aan het stilvallen is. Al 2 jaar maken die zichzelf wijs dat autosales gaan vertragen, of zelfs aan het vertragen zijn volgens sommigen. Maar de realiteit is dat de verkoop maand na maand omhoog gaat, omdat er met covid een pak minder wagens verkocht zijn (door supply chain issues, chip tekorten). Er is dus nog altijd heel wat pent-up demand en autosales hebben nog een eind te gaan om het historisch oude car park te vernieuwen.
Nu is Stellantis een van de, mogelijk zelfs het bedrijf met de laagste production cost/wagen. Van alle westerse en grote automakers hebben ze zeker de laagste productiekost/wagen.
Ook zijn ze nu een van de weinige bedrijven die EV verkopen met winst (of zonder verlies). In tegenstelling tot heel wat EV en gewone automakers die in EV gaan die met verlies hun EV verkopen.
De Chinezen zijn mss goedkoper omwille van nationale agenda van dat land.
Het enige bedrijf dat gelijkaardig profiel qua netto schuld/cash en marges heeft, en lage productiekost is KIA (dat ik misschien ook zou kopen moest aan Zuid-Koreaanse aandelen kunnen), maar het is wel een pak kleiner.
Ondertussen doet STLA ook buybacks. 4% annual momenteel, met hoop/verwachting dat dit omhoog zal blijven gaan.
Een twee weken geleden kochten ze nog 1.6% van aandelen terug van 1 aandeelhouder, met melding dat dit buiten hun buyback programma viel.
Top marges in de sector, beste management in de sector, laagste productiekost, hoogste dividend, sterkste balance sheet - veruit laagste waardering.
En als die dwaze misspricing zichzelf niet oplost, dan hebt ge ondertussen een vet dividend (stabiel, slechts 25% payour ratio en berg cash) en bedrijf dat zeer goedkoop aandelen terugkoopt.
Gigantisch kut timing met gedekte calls te schrijven, maar goed. Een gegeven paard niet in de bek kijken, denk ik dan.
.
