Kleine Beursfeiten

[Brt]

Als iemand nog op zoek is naar een Small / medium cap met hoog opwaarts potentieel, ik quote mijn post van in juni waarbij ik dLocal introduceerde hier.


Dit weekend bracht iemand dLocal weer tot mijn aandacht dus heb mijn thesis nog eens herbekeken. Sinds mijn vorige post zijn de Q2 cijfers ook gerapporteerd:

Omzet: 59m (+186% YoY)
EBITDA: 25.9m (44% margin)
Net retention rate: 196%
Total payment volume (TPV): 1.5b (+318%) => TPV stijgt sneller dan omzet, dus de take rate daalt. Voornamelijk door volume discounts.
Gemiddeld aantal payment methods per merchant: 62 (vs. 44 eind 2020) => Hoe meer payment methods, hoe hoger de switching costs

Als we over de laatste 4 kwartalen kijken ziet de omzetgroei er als volgt uit (meest recent eerst):
186% / 124% / 95% / 96%

Met andere woorden, een business "that is firing on all cylinders" Ze hebben ook preliminair een indicatie gegeven van Q3 cijfers. Ze gaan uit van omzet tussen 68m en 69m, wat neerkomt op 120% YoY groei.

Mijn analyse van sterktes en zwaktes die ik dit weekend heb neergeschreven in een discord groep met enkele andere 'High growth investors':

What I like:
1) High revenue growth, consistently near triple digits or above over the last couple of years.
2) Very profitable, EBITDA margin of 44% in the last two quarters. High revenue growth + high margin justifies current valution imo, especially after recent sell-off
3) Industry tailwinds: cross-border e-commerce in emerging markets is growing significantly faster than the overall e-commerce market.
4) Focus on emerging markets differentiates them from competitors such as Stripe and Adyen (the two leaders in the developed markets)
5) Impressive list of customers such as Amazon, Microsoft, Didi and Netflix. The sales cycle is approx. 6 months with significant due diligence, this validates dLocal. This also creates a moat against the more established competitors once they will focus more on the emerging markets
6) High take rate of 4.1% in the most recent quarter confirms their compelling offering, as Adyen and Stripe’s takerate are significantly lower (Adyen at 0.2% and Stripe at approx. 2.5%). Take rate has been trending down due to volume discounts to customers and I expect this to continue when competitors take notice of these take rates. I know that Adyen for example has recently been expanding their offering into Brazil
7) Founded in 2016 and already 13B mcap and 250 mil revenue run rate is pretty impressive. Founder = current CEO and has skin in the game.
8) Average number of payment methods adopted by merchants have been increasing over the years, from 29 end of 2018 to 62 in most recent quarter. This creates significant switching costs.
9) Low cost structure as most employees are based in Uruguay with much lower salaries than in developed countries, could also explain the high EBITDA margins

What I dislike:
1) High customer concentration, top 10 customers is around 60% of revenue IIRC. Not going to change anytime soon as they have like 350 merchants and only added around 10 in last quarter. However they can grow fast within existing merchants with net retention rates of almost 200%
2) High geographical concentration, 90% of revenue is from payments processed in South America. They started in South America, this is understandable. They have been expanding to Asia and Africa, so I expect the concentration to reduce
3) Stripe, Adyen and others will surely try to move into emerging markets, so expect continued pressure on takerate
4) Spin off from a company called Astropay that processes payments in the porn, gambling,.. industry. They wanted ‘clean’ company for IPO and spinned off dLocal. Management is now shareholder in Astropay and dLocal which have similar offerings, possible conflict of interest risk here

Imo an interesting company for a small allocation (high risk / high reward), potential to double by end of 2022 if they can sustain current growth rates

Geen investment advies. Ik overweeg zelf om opnieuw een kleine positie te nemen nu de waardering na de recente sell-off weer interessant is, 2-5% allocatie ergens. Maar heb de knoop nog niet doorgehakt. Dinsdag after hours rapporteren ze Q3 cijfers.

Dlocal wel paar x slecht nieuws :17 milj nieuwe aandelen en lagere groei verwacht q3. Zit dit al in de prijs vh aandeel na terugval in oktober?

 

[Racing_Genk]

Dlocal wel paar x slecht nieuws :17 milj nieuwe aandelen en lagere groei verwacht q3. Zit dit al in de prijs vh aandeel na terugval in oktober?

1) Geen 17 miljoen nieuwe aandelen. De verkoop was van bestaande aandeelhouders. Dit zie je vaker bij start-ups die naar de beurs gaan. Die zijn vaak nog in bezit van venture capital firms die geleidelijk aan hun positie verminderen, omdat hun strategie nu eenmaal is om in early-stage, private bedrijven te investeren. Een van mijn andere bedrijven, ZoomInfo, heeft ieder kwartaal wel een grote verkoop van bestaande aandeelhouders, desondanks is de koers YTD +63% gestegen omwille van de uitstekende resultaten. Al bij al is dit dus een non-issue.

2) Vorig kwartaal (Q2 2021), met 186% YoY groei, was een uitschieter omdat de omzet in Q2 2020 tegenviel omwille van de lockdowns tijdens het begin van de pandemie (tegenviel als in: nog steeds 47% groei, maar de andere kwartalen zaten ze rond de 100% of hoger). De verwachte groei voor Q3, met 15% QoQ en 120% YoY is meer in lijn met hun historische resultaten. Het management heeft dit ook duidelijk uitgelegd tijdens de earnings call in Q2.

 

[Brt]

Plaatsen jullie altijd een stop-loss bij aankoop van aandelen? En indien ja, hoeveel procent? 10%?

 

[Nesjamag]

Plaatsen jullie altijd een stop-loss bij aankoop van aandelen? En indien ja, hoeveel procent? 10%?

Nooit

 

[Vio]

Mijn analyse van sterktes en zwaktes die ik dit weekend heb neergeschreven in een discord groep met enkele andere 'High growth investors':

private discord of publiek?

 

[Sir]

DLO... puur gekeken naar de TA: zitten nu terug in high volume zone van hun beursnotering rond 40 - 50 dollar Vanwaar de grote daling na de earnings van augustus? Stock blijft dalen na laatste earnings. Sell-off continues. Waarom zou de volgende earnings al niet ingecalculeerd zijn bv.?

 

[Brt]

Rivian 200$ eind dit jaar...
Correctie : eind deze maand

 

[Airjinx]

Zijn er mensen die meedoen aan de beursrally? Kwestie van hun voorspellende gaven op korte termijn eens ten toon te spreiden.

 

[Brt]

Zijn er mensen die meedoen aan de beursrally? Kwestie van hun voorspellende gaven op korte termijn eens ten toon te spreiden.

Ik, gokje voor de fun, vandaag gekocht aan 132...ben wel van plan om vandaag reeds te verkopen...

 

[Vio]

Zijn er mensen die meedoen aan de beursrally? Kwestie van hun voorspellende gaven op korte termijn eens ten toon te spreiden.

Ik niet, steek de weinige tijd die heb dan liever in het onderzoeken van bedrijven waar ik echt wil in investeren.

 

[Brt]

Ik niet, steek de weinige tijd die heb dan liever in het onderzoeken van bedrijven waar ik echt wil in investeren.

Ik vind 1000 euro op 1 dag verdienen met 2 muisklikken ook geen slechte investering
En verkocht aan 143, was een verkooporder van 24uur, had niet gedacht die te halen vandaag ....heb er al spijt van maar hebzucht kent geen grenzen...

 

[Lulplayer]

Zijn er mensen die meedoen aan de beursrally? Kwestie van hun voorspellende gaven op korte termijn eens ten toon te spreiden.

Ze durven gewoon niet.

 

[coldvinc]

Ze durven gewoon niet.

Heb het in het verleden gedaan maar kon er uiteindelijk nooit genoeg tijd voor vrij maken. En tegenwoordig heb ik echt wel genoeg te doen en al helemaal geen tijd meer (dochter, blog, werk, huishouden) om mijn tijd te verdoen met een fictief spel. Da steek ik liever tijd in mijn echte werk en mijn dochter.

 

[Racing_Genk]

Nee, de beursrally is maar een onnozel spel, waarbij het ten eerste enkel om de korte termijn resultaten gaat, en ten tweede excessief risico niet wordt afgestraft, want wat boeit het iemand om fictief geld te verliezen? Met andere woorden: de winnaar is wellicht weer iemand die ofwel alles in meme stocks steekt, oftewel in een of andere biotech.

Laat dit een beursrally over een periode van 3 tot 5 jaar zijn en ik doe direct mee.

 

[Spooky]

Heb het in het verleden gedaan maar kon er uiteindelijk nooit genoeg tijd voor vrij maken. En tegenwoordig heb ik echt wel genoeg te doen en al helemaal geen tijd meer (dochter, blog, werk, huishouden) om mijn tijd te verdoen met een fictief spel. Da steek ik liever tijd in mijn echte werk en mijn dochter.

Same here, om dat spel te winnen moet je veel grotere risico’s nemen dan met echt geld, dus liever die extra tijd in mijn echte portefeuille steken

 

[Brt]

Die 1000 euro op mijn rekening is niet fictief

 

[Lulplayer]

Allemaal geen tijd, liever nuttige dingen doen en straks allemaal voor de TV en Netflix hangen zeker

 

[coldvinc]

Die 1000 euro op mijn rekening is niet fictief

Over welke 1000 euro heb je het? Heb je vroeger meegedaan en gewonnen?

 

[Brt]

Over welke 1000 euro heb je het? Heb je vroeger meegedaan en gewonnen?

Heb het toch gezegd, vandaag rivian gekocht aan 132 en verkocht aan 143...

 

[JanusDR]

Brt zorgt toch regelmatig voor een nieuwe glimlach hier, hij mag blijven!

Wat betreft dLocal: ik ken maar 1 payment bedrijf dat ook ontstond als payment provider voor porno, en dat was Wirecard
Verder geen mening, geen kennis genoeg over betalingssector in emerging markets.

Wat betreft LifeMD van @Heidegger ben ik niet verder geraakt dan de CEO/CTO/CFO check.
Historie van uitzuigen van aandeelhouders, failliete bedrijven, bullshit verkopen.

En dan kijk ik in hun Q3 report, en het eerste dat ik zie zijn related party transacties met vastgoed van de CEO in Puerto Rico.
En aandelenopties en cash geven aan CEO/CTO ter waarde van 4-5 miljoen euro, terwijl ze slechts 20 miljoen OMZET hebben en market cap van 34 miljoen

Ik moet zelfs de rest van het bedrijf en de business niet zien om te weten hoe dat eindigt.